企業激勵病癥診斷（五）
股票(piao)期(qi)權(quan)作為企(qi)(qi)業(ye)一項新(xin)的(de)金融(rong)創新(xin)，在美國多數上(shang)市公司得到成功(gong)實踐和推(tui)廣。從股票(piao)期(qi)權(quan)的(de)基本含(han)義可以看出，它(ta)實質上(shang)是(shi)企(qi)(qi)業(ye)所(suo)有者對經營者的(de)一項長(chang)期(qi)激勵制度(du)，企(qi)(qi)業(ye)所(suo)有者的(de)目(mu)的(de)就是(shi)利(li)用一種(zhong)長(chang)期(qi)潛在收益激勵企(qi)(qi)業(ye)員(yuan)工(gong)尤其是(shi)高級經營者，促使企(qi)(qi)業(ye)經營者的(de)目(mu)標與企(qi)(qi)業(ye)股東的(de)目(mu)標最(zui)大限度(du)地保(bao)(bao)持一致(zhi)，保(bao)(bao)證(zheng)企(qi)(qi)業(ye)價值的(de)持續增長(chang)。
從我(wo)國資本市場發育(yu)程(cheng)度(du)和有(you)關政策制度(du)分析，目前并不具備實行股票期(qi)權的成(cheng)熟條件，具體(ti)表現在：
市(shi)場(chang)環境。我國(guo)(guo)資本市(shi)場(chang)不完(wan)善，實(shi)施股(gu)票期(qi)權存(cun)在(zai)較(jiao)大障礙。我國(guo)(guo)目(mu)前許多國(guo)(guo)有(you)企(qi)業都沒有(you)進行(xing)真正公司(si)制(zhi)的(de)改造，沒有(you)實(shi)行(xing)股(gu)票期(qi)權的(de)基礎，而且在(zai)國(guo)(guo)有(you)企(qi)業還普(pu)遍存(cun)在(zai)著所有(you)者缺(que)位的(de)問題(ti)。即使在(zai)上(shang)市(shi)公司(si)實(shi)行(xing)股(gu)票期(qi)權，由(you)于股(gu)價與公司(si)的(de)經(jing)營業績背道而馳成為(wei)一種常(chang)態，導致(zhi)股(gu)價往(wang)往(wang)并不能反映(ying)公司(si)經(jing)營者的(de)實(shi)際(ji)經(jing)營業績。
法律環境。主(zhu)要(yao)(yao)的法律障礙(ai)是實行股票期(qi)權的股票來源問題。從國際慣例來看，企業股票期(qi)權計劃中的股票主(zhu)要(yao)(yao)通過增發新股和回(hui)購(gou)本(ben)公司(si)股票來實現，但(dan)在我國這兩個渠(qu)道都(dou)受到(dao)限制。
會計制度。從國際(ji)發展趨勢來看(kan)，實施股(gu)票期(qi)權(quan)計劃的公司和個(ge)人(ren)，往(wang)往(wang)能夠享(xiang)受到(dao)稅收(shou)優惠。從我國的實際(ji)情況來看(kan)，目前(qian)對股(gu)票交易行(xing)為除了征(zheng)收(shou)證券交易印花(hua)稅外(wai)，還對個(ge)人(ren)的股(gu)息、紅利所(suo)得征(zheng)收(shou)個(ge)人(ren)所(suo)得稅。這些規定(ding)不利于股(gu)票期(qi)權(quan)計劃的實施，最終激勵的目的難(nan)以(yi)達(da)到(dao)。
操(cao)作(zuo)難(nan)題。實施股票(piao)(piao)期權在理(li)論上已沒有很大困難(nan)，但在實際的技(ji)術操(cao)作(zuo)中卻(que)面臨眾多難(nan)題。由(you)于實施股票(piao)(piao)期權計(ji)劃是一種企(qi)業(ye)(ye)行為(wei)，具(ju)體到(dao)不同企(qi)業(ye)(ye)，尤(you)其是國有企(qi)業(ye)(ye)，又會遇到(dao)各種復雜的矛盾。一旦設計(ji)不當，效果就會適(shi)得(de)其反。因(yin)此，必須(xu)權衡各方面的利(li)弊，大膽假(jia)設，小心(xin)求證(zheng)，在實踐中摸索前進。
